3季度行業(yè)盈利恢復(fù)但缺乏彈性，波動同樣收斂 基本面階段性觸底使得 3 季度行業(yè)盈利有所改善：一方面來自于熱鍍鋅方矩管價格的企穩(wěn)反彈；另一方面，盡管礦石反彈幅度較大但受益庫存周轉(zhuǎn)依然帶來部分存貨利潤，同時，焦炭價格相對弱勢的表現(xiàn)有利于成本壓力的緩解。不過無論是我們估算的毛利水平還是統(tǒng)計局的行業(yè)數(shù)據(jù)，3 季度行業(yè)盈利絕對水平和環(huán)比改善力度十分有限，這與熱鍍鋅方矩管價格反彈幅度也相匹配。同時，我們發(fā)現(xiàn)今年以來行業(yè)毛利率下滑較快但利潤率相對平穩(wěn)，在行業(yè)整體低迷時，鋼企普遍通過優(yōu)化內(nèi)部管理降低費用維持本已微薄的利潤。總體來看，不僅是熱鍍鋅方矩管價格，行業(yè)盈利水平也呈現(xiàn)低位波動收窄的特征。另外，受益于能源產(chǎn)業(yè)高景氣的熱鍍鋅方矩管龍頭公司仍是3 季度的亮點，其中玉龍股份募投項目投產(chǎn)、大訂單交付使其3 季度業(yè)績值得期待。 3季度熱鍍鋅方矩管行業(yè)盈利恢復(fù)但缺乏彈性。