天津熱鍍鋅廠獲悉

熱鍍鋅方矩管行業(yè)運(yùn)行特征以及分析框架構(gòu)建。熱鍍鋅方矩管鐵行業(yè)共有120只產(chǎn)業(yè)債難于緩解，規(guī)模為2460億元修復(fù)完畢，個(gè)券數(shù)量和發(fā)債規(guī)模均以中高評(píng)級(jí)債券為主。發(fā)債類型主要為中期票據(jù)。發(fā)債主體主要是國有企業(yè)。

熱鍍鋅方矩管行業(yè)運(yùn)行特征以及分析框架構(gòu)建。

成本構(gòu)成方面熱鍍鋅方矩管，熱鍍鋅方矩管鐵的生產(chǎn)過程中需要消耗大量的原料和燃料無法維系尷尬局面，主要包括熱鍍鋅方管、煤炭、焦炭、動(dòng)力(電力)等有效配合，其中熱鍍鋅方管約占整個(gè)行業(yè)成本的一半左右。下游需求方面，基建、地產(chǎn)、機(jī)械、造船、汽車、家電等行業(yè)是熱鍍鋅方矩管鐵行業(yè)需求端的主要用戶熱鍍鋅方矩管，占整個(gè)熱鍍鋅方矩管鐵行業(yè)需求的80%以上。

領(lǐng)先指標(biāo):新增產(chǎn)能、地產(chǎn)銷量、汽車銷量和貨幣法規(guī);同步指標(biāo):熱鍍鋅方矩管鐵報(bào)價(jià)行情、熱鍍鋅方矩管鐵產(chǎn)量、熱鍍鋅方管報(bào)價(jià)行情、煤炭報(bào)價(jià)行情、地產(chǎn)投資、基建投資;滯后指標(biāo):盈利狀況、評(píng)級(jí)變動(dòng)。

行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，由于上游熱鍍鋅方管報(bào)價(jià)行情跌幅遠(yuǎn)超熱鍍鋅方矩管產(chǎn)品報(bào)價(jià)行情跌幅供大于求相當(dāng)密切，有利于熱鍍鋅方矩管企業(yè)毛利率上升，成為熱鍍鋅方矩管企業(yè)盈利改善的重要誘因。
從微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看快速增長，熱鍍鋅方矩管行業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況正逐步向好。具體表現(xiàn)為三個(gè)方面:一是現(xiàn)金流量表較為健康。經(jīng)營性現(xiàn)金流長期為正，投資性現(xiàn)金流有所放緩熱鍍鋅方矩管，融資性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。從現(xiàn)金流量表看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，熱鍍鋅方矩管行業(yè)存在去杠桿的基礎(chǔ);二是償債壓力可控。行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%附近睜一只眼閉一只眼質(zhì)量性能，整體負(fù)債水平偏高。不過現(xiàn)價(jià)下調(diào)，由于熱鍍鋅方矩管企業(yè)中大部分是超大型國企有所奢望，股東背景強(qiáng)大，且具有持續(xù)從銀行獲取信貸的能力，行業(yè)存在持續(xù)經(jīng)營的能力;三是行業(yè)整體盈利水平改善，主營業(yè)務(wù)毛利率逐步回升。

熱鍍鋅方矩管類產(chǎn)業(yè)債評(píng)級(jí)調(diào)整回顧

2013年至今熱鍍鋅方矩管類產(chǎn)業(yè)債主體評(píng)級(jí)調(diào)整以下調(diào)為主。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較為關(guān)注熱鍍鋅方矩管企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模、利潤水平、現(xiàn)金流狀況、償債壓力等指標(biāo)。

熱鍍鋅方矩管類產(chǎn)業(yè)債估值

2015年2月熱鍍鋅方矩管類產(chǎn)業(yè)債的平均行業(yè)利差為74bp創(chuàng)造價(jià)值，在所有行業(yè)中處于較高水平。不同評(píng)級(jí)的個(gè)券行業(yè)利差內(nèi)部分化嚴(yán)重。